2025年11月30日,国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会联合发布数据显示,当月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%,较10月微升0.2个百分点。尽管仍处于荣枯线下方,但制造业景气度呈现边际改善,主要得益于外需回暖与年底重点项目推进。

从细分指标看,新出口订单指数显著回升,由10月的45.9%升至11月的47.7%,涨幅达1.7个百分点。消费品制造业出口表现尤为亮眼,其新出口订单指数环比上升超2个百分点。中国物流信息中心分析师文韬指出,此次出口改善具有广泛性,四大制造业板块及大、中、小型企业的新出口订单均实现环比增长。

在需求端支撑下,制造业生产活动趋于稳定。11月生产指数回升至50.0%,重回临界点,装备、高技术及消费品制造三大子行业均维持在扩张区间。与此同时,产成品库存指数降至47.3%,连续两个月下降,反映企业销售节奏加快,去库存压力有所缓解。

值得注意的是,中小企业受益更为明显。11月小型企业PMI升至49.1%,创近六个月新高;中型企业PMI也小幅上行至48.9%。相比之下,大型企业PMI略有回落。专家认为,出口订单的修复对中小制造企业经营信心的提振作用尤为突出。

在非制造业方面,受假期效应消退影响,服务业商务活动指数回落至49.5%,房地产和居民服务等行业持续处于收缩区间。但建筑业表现回暖,商务活动指数升至49.6%,业务预期指数更高达57.9%,显示随着年底重大工程进入冲刺阶段,基建投资正发挥稳增长“压舱石”作用。

尽管整体经济活动仍略显疲弱——综合PMI产出指数为49.7%,三大PMI均未重返扩张区间——但政策层面已密集发力。11月以来,国务院出台促进民间投资13条举措,六部门联合推动消费品供需适配,并强化“两重”项目建设部署。市场普遍预期,为保障全年经济平稳收官并衔接“十五五”开局,宏观政策有望在年底前进一步加码,包括可能的降准降息等逆周期调节工具。

分析人士指出,当前经济正处于筑底修复阶段,若后续政策持续落地、外部需求保持韧性,制造业有望在2026年初逐步回归扩张轨道。